2021年的春天，对于K12教育机构而言注定是段不平静的日子。中国文具展了解到，3月下旬，一份“双减”文件在网上流传，教育中概股普遍暴跌，一夜之间，多家企业跌幅超10%，去年在十余次做空风波中股价依旧坚挺的高途（跟谁学）当日跌幅达41.56%。尽管第二天这份文件就被辟谣，但是后来一段时间里针对校外培训的政策陆续出台，其中K12教培面临的监管尤为严格。

与这番风雨飘摇截然不同的是，去年年末，几家头部K12大班直播课机构相继获得大额投资，为新年的比拼备足了粮草。今年开局，各家继续疯狂砸广告、买冠名、签代言人，一场升级的营销战看似已不可避免。不过，资本的裹挟下，教培行业爆发出的种种乱象，不仅损害了学生、家长的利益，也给行业蒙上了一层阴影。面对教培行业的失序，相关部门不再放任，2021年成为教培行业的整治大年。

竞争与整顿并存，各家如何有序前行？近来，多家K12教育上市企业相继发布新一财季业绩报告，鲸媒体汇总分析了好未来、新东方、高途、网易有道、一起教育共计5家K12教育上市企业的财务数据。上一财季，各家企业分别交出了怎样的答卷？

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营收增速明显 有道、一起教育业绩翻番

2021年年初的寒春之争，K12教育赛道延续了前两年的激烈战况。尤其几家头部K12在线教育机构势头依旧强劲，在营销获客上大费心思。面对新老对手的强势出击，占据线下优势的新东方也毫不示弱，守住大本营的同时，持续扩张。

2021财年Q3（截至2021年2月28日止三个月），新东方实现净收入11.905亿美元，同比增长29%。在出国考试业务受海外疫情影响持续低迷的形势下，K12全科课后辅导业务保障了新东方营收的增长。

好未来方面，2021财年Q4（截至2021年2月28日止三个月），好未来净收入为13.627亿美元，同比增幅达58.9%。学而思培优仍是其核心业务，带来的营收占总净收入的53%，学而思网校继续保持快速增长，贡献了总收入的32%和长期正价班总人次的53%。

2021年Q1，网易有道、一起教育则受在线K12业务增长驱动，净收入同比增长都超过100%。该财季，网易有道实现营收13.399亿元，同比增长147.5%。网课依旧是驱动网易有道营收增长的主要动力，与此同时，智能硬件在网易有道的增长中发挥了越来越重要的作用。一起教育于2021年Q1实现净收入4.742亿元，同比增长107.1%。

高途虽然保持了营收增长，付费课程学员人次却略有减少。2021年Q1，高途净收入为19.403亿元，同比增长49.5%。其中，K12在线课程贡献净收入18.163亿元。不过，这一季度，高途学员人次从上年同期的77.4万减少至76.7万。其中，K12在线付费课程的注册人数为63.2万，上年同期为64.7万。

收入上涨的背后，各家的营业成本涨幅也很大。尤其一起教育和高途在2021年Q1营业成本都同比上涨超100%。报告期内高途的营业成本从上年同期的2.833亿元增长101.7%至5.715亿元。网易有道营业成本增长幅度也达到87.2%。

从毛利来看，上一财季，网易有道、一起教育和好未来的毛利同比增长最为明显，增幅分别达225.6%、95.2%和72.9%。而此前一直保持高毛利的高途在2021年Q1，实现毛利13.688亿元，同比增长35%，增速明显放缓。

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疯狂的营销战火后 K12迎来强监管

过去两年，在线K12之争不断升级，各家在营销、技术等方面的投入持续增加。上一财季，好未来、高途、网易有道和一起教育等机构的经营费用同比增幅都超过100%。

具体来看，营销上的投入依旧占据了各家总经营费用的大部分。今年开年之初，K12赛道延续了前两年的营销战，多家营销费用再创新高。其中，2021财年Q4，好未来销售费用高达6.605亿美元，较上年同期的2.432亿美元增长171.6%；2021年Q1，高途、网易有道和一起教育销售费用同比增幅均在200%左右。相较之下，没有加入营销大战的新东方销售费用增长较少，但也因为增加市场营销人员执行OMO战略，导致销售费用同比增长32%至2021财年Q3的1.561亿美元。

营销上的大量投入再度吞噬了企业的盈利空间。从财报数据来看，五家企业中，仅新东方实现盈利。2021财年Q3，新东方归母净利润为1.513亿美元。四家亏损的企业中，好未来2021财年Q4面临的1.69亿美元净亏损额，是其上市以来新高。高途则是在2020财年Q3终止盈利后，连续三个季度经历单季亏损。网易有道和一起教育净亏损额也都同比有所扩大。

当下，K12教育机构面临激烈竞争的同时，也面临严格的监管与整顿。3月31日，教育部基础教育司司长吕玉刚表示，今年教育部将把治理校外培训机构列入重点工作任务，并采取更加有效的措施，进一步加大校外培训机构治理力度，从严审批培训机构，强化培训内容监管，创新收费管理方式，规范培训行为，严肃查处违法违规培训行为，切实维护广大家长和学生的合法权益。

而后的两个月时间里，针对校外培训的监管重锤接连落下。5月19日，北京市海淀区市场监督管理局联合海淀区教委出台《教育培训行业广告发布重点内容提示书》，对教育培训类广告进行明确规范。几天后，广州市教育局发布《校外培训机构规范办学行为提示书》，提出五个“严禁”。

与此同时，各地教委关于校外培训机构的检查也愈加严格。近来，多家教培机构因为违规开展教学活动、违规举办学科考试以及不当广告宣传等行为被通报批评。如今，监管趋势还在加强，靴子尚未落地之前，K12赛道或还要面对更多风雨。

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股价跌宕起伏 资本态度愈加谨慎

今年以来，“不确定性”无疑形容K12赛道处境中一个十分贴切的词语。传言四起的日子里，任何一点风吹草动对教培行业的影响都不容小觑。

相比于多家K12在线教育企业亮眼的股价表现，今年，在接连被官媒和监管部门点名、规范力度不断加强的形势下，资本对于整个K12赛道的态度无比谨慎。

回顾去年，主推K12大班直播课的高途虽然经历了许多风雨，但是年初到年末股价涨幅依然超过100%。同赛道的网易有道去年全年股价涨幅也超70%，近年来通过学而思网校强势进击线上的好未来股价也从2020年1月2日开盘的48.39美元/股涨至2020年12月31日收盘的71.51美元/股。

但是，从今年3月起，这些企业股价的强劲涨势不再。尤其在经历了3月26日的黑色星期五后，政策、传言随时可能改变二级市场的投资者对于企业的态度。

5月24日，一则关于“海淀区教委会议”的网络消息在教育圈疯传。该消息称，随着新的“双减政策”和“未保法”出台，最晚7月底，将会有“假期不让上课、培训机构不让上市、不让做广告”三项规定。当晚美股开盘，多只教育中概股暴跌。截至当天收盘，好未来股价跌17.14%，新东方跌18.29%，高途跌12.05%，网易有道跌9.22%。

尽管第二天，海淀区教委发布辟谣消息称，网传“海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课”为不实消息，一定程度上拉动了好未来、新东方、网易有道等教育中概股公司股价的回涨。但依旧难掩K12教育企业2021年在资本市场的颓势。

6月1日起，新修订的《未成年人保护法》开始正式实施。新《未成年人保护法》再次强调校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。此前，多家K12机构均有学前学科类课程，如今，各家的APP上均已下架相关课程。

等待更多监管政策落地的过程中，K12教育企业的股价普遍呈下跌之势。从年初到美东时间6月3日收盘，新东方股价跌幅达49.8%，好未来股价跌超50%，一起教育跌超60%，高途跌超70%。

教培监管之年，K12教培面临的整治力度尤其大，资本市场对于K12教培的态度逐渐降温，一些机构以往过于依赖资本、营销的竞争思路或需快速转变。中国文具展的小编认为，行业竞争与整顿同行的大背景下，对于K12教培机构而言，挑战不仅是来自对手的压力，更在于如何在诸多不确定之下合规、有序地前进。

来源：鲸Media